二、為什么熱門的高增長行業(yè)總是血流成河？
很多企業(yè)熱衷于進(jìn)入最熱門的高增長行業(yè)，比如前幾年很多上市公司進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，投資風(fēng)能太陽能光伏行業(yè)，進(jìn)入手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，最近開始品嘗沖動的苦果。并不是這些熱門行業(yè)不好，也不是沒有高增長，而是這些熱門行業(yè)引來了過多的進(jìn)入者，導(dǎo)致市場嚴(yán)重供過于求而整體虧損。由于忽視競爭而讓很多新進(jìn)入者都成了市場過度競爭的炮灰。
巴菲特就警告不要沖動進(jìn)入高增長行業(yè)：“我和芒格回避投資于那些我們無法評估其未來發(fā)展的企業(yè)，不管這些企業(yè)的產(chǎn)品是多么令人激動。回顧歷史，根本不需要任何過人的聰明才智，任何一個(gè)普通人都能預(yù)見到，一些行業(yè)將來會有極其驚人的增長，比如1910年代的汽車行業(yè)、1930年代的航空行業(yè)和1950年代的電視機(jī)行業(yè)。但這些行業(yè)后來極速增長的同時(shí)也導(dǎo)致極度激烈的競爭格局，結(jié)果逼死了幾乎所有進(jìn)入這些行業(yè)的企業(yè)。即使幸存下來的企業(yè)也只好遍體鱗傷血流不止地退出戰(zhàn)場。正是因?yàn)槲液兔⒏衩靼祝覀兡軌蚯宄乜吹揭粋�(gè)行業(yè)未來將會出現(xiàn)激動人心的高速增長，但這并不意味著我們能夠判斷出這個(gè)競爭對手們將會血戰(zhàn)爭奪霸權(quán)的行業(yè)的銷售凈利率和投入資本收益率究竟會是多少。在伯克希爾公司我們堅(jiān)持只投資于那些未來幾十年盈利前景可以合理地進(jìn)行預(yù)測的公司。即使如此，我們未來還將會犯下很多錯(cuò)誤。”
三、巴菲特的選擇：投資競爭程度低市場集中程度高的穩(wěn)定行業(yè)
分析巴菲特投資的行業(yè)，他從不進(jìn)入那些熱門的高增長行業(yè)，卻偏愛投資于那些競爭程度低市場集中程度高非常穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)。巴菲特（1993）說：“可口可樂與吉列所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，要比任何電腦公司或是零售企業(yè)小得多。可口可樂占全世界飲料銷售量的44%，吉列則擁有60%的剃須刀市場占有率（以銷售收入計(jì)），除了箭牌公司稱霸的口香糖行業(yè)之外，我還沒有發(fā)現(xiàn)在其他哪些行業(yè)里面領(lǐng)導(dǎo)性企業(yè)能夠長期享有如此強(qiáng)大的傲視全球的競爭地位。更重要的，可口可樂與吉列近年來也確實(shí)在繼續(xù)增加他們?nèi)蚴袌龅恼加新剩放频木薮笪Αa(chǎn)品的出眾特質(zhì)與銷售渠道的強(qiáng)大實(shí)力，使得他們擁有超強(qiáng)的競爭力，就像是在他們的企業(yè)經(jīng)濟(jì)城堡周圍形成了一條護(hù)城河。”相比之下，一般的公司每天都在沒有任何這樣保障的情況下浴血奮戰(zhàn)。就像彼得·林奇說的那樣，銷售相似商品的公司的股票，應(yīng)當(dāng)貼上這樣一條標(biāo)簽：“競爭有害健康”。
“在三十年前，我們能預(yù)見到現(xiàn)在電視機(jī)制造產(chǎn)業(yè)或電腦產(chǎn)業(yè)的變化嗎？當(dāng)然不能。（就算是當(dāng)時(shí)滿腔熱情進(jìn)入這些產(chǎn)業(yè)的投資人和企業(yè)經(jīng)理人大部分也沒有預(yù)見到。）那么為什么我和芒格非得認(rèn)為我們能夠預(yù)測其他快速變遷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景呢？我們寧愿專注于那些容易預(yù)測的企業(yè)。已經(jīng)看到一根針一目了然清清楚楚躺在那里，為什么還要費(fèi)事去尋找稻草堆埋藏的一根針呢？”
十一黃金周再次證明忽視競爭的可怕后果：不要到人特別多的餐館吃飯，不要到人特別多的景區(qū)旅游。最近手機(jī)行業(yè)光伏行業(yè)的整體虧損再次證明巴菲特的正確：不要蜂擁進(jìn)入競爭對手特別多的高增長行業(yè)。忽視競爭，后果很嚴(yán)重。
作者為匯添富基金公司首席投資理財(cái)師，本文僅為個(gè)人觀點(diǎn)，并非任何投資建議。
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