中國電子商務(wù)巨頭阿里巴巴將會成為歷史上規(guī)模最大的IPO，其股票定價可能已超出了需求。
本周，當(dāng)中國電子商務(wù)巨頭阿里巴巴上市的大門打開，迎接他們的將是史上規(guī)模最大的IPO。上世紀(jì)90年代，創(chuàng)始人馬云在自己的單人公寓里創(chuàng)建了阿里巴巴公司，今天其IPO定在每股68美元，也就是其股票定價范圍的最高值，馬云無疑將會成為億萬富翁。
阿里巴巴幾乎統(tǒng)治了整個中國電子商務(wù)市場，今年三月，該公司宣布將登陸紐約證券交易所，赴美上市。不過，在短短幾個月時間里，為什么其預(yù)期的股票定價會上漲到這么高?又該如何解釋這一現(xiàn)象呢?
對大多數(shù)小企業(yè)而言，最難的事情之一，就是給自己進(jìn)行估值。上市公司和私人公司是完全不同的，因此，如果我們能夠了解阿里巴巴的股票定價如何能夠從“平流層”里瞬間拉高，想必一定會有所收獲。
究竟是什么在影響股票定價?
先說重要的：今年春季，阿里巴巴向美國證券交易委員會提交了上市申請，當(dāng)時他們給自己的股票定價范圍在25美元到40美元之間。
但是在最近幾周，他們的股票定價開始持續(xù)走高。阿里巴巴希望通過這次公開募股，得到220億美元資金，而該公司估值也達(dá)到了1670億美元。這次IPO將會超越Facebook，2012年時該公司募集了160億美元，而阿里巴巴1670億美元的公司估值，也讓他們可以與馬克扎克伯格的社交網(wǎng)絡(luò)公司并駕齊驅(qū)，更是一舉超越了美國電子商務(wù)巨頭亞馬遜公司和eBay。
而這次股票定價上漲，很大程度上是因?yàn)榇笮蜋C(jī)構(gòu)投資者的需要，據(jù)說在阿里巴巴路演的時候，該公司就和一些投資銀行承銷辛迪加走的很近。他們都是公共市場的投資者，共有基金，養(yǎng)老基金，對沖基金，以及投資銀行，他們會把股票在賣給自己的客戶。
“股票定價持續(xù)走高，也是因?yàn)榘⒗锇桶偷穆费荼憩F(xiàn)的非常好，”David Zilberman說道，他是Comcast Ventures風(fēng)投資本公司的合伙人。
事實(shí)上，公司的發(fā)行價格估值涉及到很多因素，比如，要對阿里巴巴公司所處行業(yè)內(nèi)部的其他公司進(jìn)行比較，然后看看其他公司的交易定價是多少。股票承銷代理商通常會幫助企業(yè)家和基金公司在最終的股票發(fā)行定價上達(dá)成協(xié)議，不過，他們統(tǒng)一需要依靠所謂的貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析。基本上，加上對未來公司現(xiàn)金流量的預(yù)測，可以確定公司目前的價值。
而在預(yù)測之前，阿里巴巴公司的現(xiàn)金流量已然是非常高了。
“阿里巴巴公司未計利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤，占到了收入的59%，在其所處的行業(yè)內(nèi)部是最高的，”Patrick Chung說道，他是New Enterprise Associates風(fēng)投資本公司合伙人，該公司就位于加州的Menlo Park。
但是Zilberman表示，給公司IPO發(fā)行的股票定價并不是一件簡單的事情，也不是只靠財務(wù)分析就能確定的。股票承銷代理商會嘗試確定一家公司股票的真正需求量，本質(zhì)上說，就是判斷出這種股票在未來會變得多“火”。考慮到這一點(diǎn)，銷售阿里巴巴的股票，或者說給阿里的股票定價就不像給iPhone 6定價那么簡單啦，因?yàn)檫@還要考慮到另外一點(diǎn)，那就是，人們在未來會愿意花多少錢購買阿里的股票。
“投資銀行家們會建議給出一個定價范圍，如果機(jī)構(gòu)投資人對這家公司不感興趣，提不起什么胃口，那么通常這個價格就會走低，但是如果機(jī)構(gòu)投資人渴望從中分到一大杯羹，那么這個定價就會持續(xù)走高，”John Backus說道，他是New Atlantic Ventures風(fēng)投資本公司創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人，“顯然，現(xiàn)在有很多機(jī)構(gòu)投資人都希望能夠得到阿里巴巴的股票，而且越多越好。”
還有一件需要考慮進(jìn)去的事，那就是到現(xiàn)在為止，還沒有機(jī)構(gòu)投資人實(shí)際購買阿里巴巴的股票，他們只是給出了有投資興趣的“意向價格”而已。根據(jù)Zilberman投資，這種做法也會讓公司的股票定價上漲到某一價格范圍內(nèi)。每次股票定價發(fā)生變化之后，股票承銷代理商不得不再次找到那些機(jī)構(gòu)投資人，告訴他們股票的定價又發(fā)生了變化，接著機(jī)構(gòu)投資人又不得不再給出一個有投資興趣的“意向價格”。
最后，反正阿里巴巴馬上就要上市了，筆者不妨就再給出一個關(guān)于68美元股票定價的“原因”吧。“數(shù)字68在中國話里面的讀音就像‘一路發(fā)’，”Chung說道，“就像當(dāng)年谷歌在申請IPO的時候，計劃募集的資金額是2718281828美元，那個數(shù)字其實(shí)是數(shù)字常數(shù)’e’。”
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