細(xì)分行業(yè)存在良好“錢景”
在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)迅猛崛起的同時，針對行業(yè)發(fā)展的冷思考也開始出現(xiàn)。中技富坤投資基金合伙人胡家武表示，在目前的醫(yī)療健康投資中，選項目時應(yīng)該比較慎重，“因為持續(xù)的一級市場高估值，在醫(yī)療健康和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域雖經(jīng)過一年的大幅度調(diào)整，卻并沒有明顯的估值下降。”
這種白熱化不禁喚醒了PE/VC對細(xì)分行業(yè)的關(guān)注。“凡是什么東西太熱，都不是非常好，醫(yī)療行業(yè)投資這么熱，風(fēng)險也值得警示。”建銀國際醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金投資總監(jiān)何風(fēng)志對此作出思考。
“一定要投在你領(lǐng)悟和理解的醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)。”高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人郭海濤稱。郭海濤對醫(yī)療產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)的投資有著較深的洞察和理解，2007年12月，高特佳對博雅生物（300294）作出投資，當(dāng)時，博雅生物的凈利潤僅有800萬元，但經(jīng)過5年發(fā)展，博雅生物不僅實現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市，截至2012年前三季度實現(xiàn)的凈利潤也達(dá)到5458.3萬元。而就在11月27日，博雅生物表示擬以1.156億元現(xiàn)金收購海康生物68%股權(quán)，提高雙方在原料血漿采集、產(chǎn)品研發(fā)等方面的協(xié)同效應(yīng)。對于博雅生物所處的行業(yè)發(fā)展高門檻，郭海濤有著深刻的感觸，“血漿資源是最重要的。”他表示。
事實上，眾多PE/VC對醫(yī)療產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)的發(fā)掘，也是為了規(guī)避逐漸出現(xiàn)的投資同質(zhì)化。廣發(fā)信德投資管理有限公司總經(jīng)理肖雪生表示，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資有兩個風(fēng)險，一個是估值風(fēng)險，一個是政策風(fēng)險，在估值風(fēng)險方面，不可對同質(zhì)化的產(chǎn)品和服務(wù)給予過高期望。
為此，內(nèi)外資的PE/VC對國內(nèi)抗體藥物、血液制品、微創(chuàng)醫(yī)療等眾多細(xì)分領(lǐng)域的投資作了深入挖掘。以NEA基金為例，對民營醫(yī)療服務(wù)投資開始表現(xiàn)出極高的熱情，蔣曉冬介紹，NEA目前投資了三家醫(yī)院，其中包括一家專業(yè)腫瘤治療機(jī)構(gòu)和一家專業(yè)康復(fù)機(jī)構(gòu)。“我們還要持續(xù)加大投入，這扇門一旦打開，發(fā)展速度將會超過美國等地區(qū)出現(xiàn)過的變革速度，這是一個長線的投資，我們非常有耐心做好功課。”蔣曉冬對此充滿信心。
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