近日，央行副行長(zhǎng)劉士余的講話引起社會(huì)各界的關(guān)注。此刻，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的矛盾進(jìn)一步升級(jí)。
據(jù)悉，在5月10日至12日舉行的首屆“清華五道口全球金融論壇”上，央行副行長(zhǎng)劉士余指出，余額寶不是金融創(chuàng)新，只是簡(jiǎn)單地把存款搬到互聯(lián)網(wǎng)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整沒(méi)有什么貢獻(xiàn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也沒(méi)有什么貢獻(xiàn)。此外，他強(qiáng)調(diào)，要下決心整頓金融同業(yè)業(yè)務(wù)和各類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)，否則會(huì)引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾追求短期高利潤(rùn)而不是追求長(zhǎng)期回報(bào)，這會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的溢出效應(yīng)。
何謂“創(chuàng)新”？一般而言，創(chuàng)新是以現(xiàn)有的思維模式提出有別于常規(guī)或常人思路的見(jiàn)解為導(dǎo)向，利用現(xiàn)有的知識(shí)和物質(zhì)，在特定的環(huán)境中，本著理想化需要或?yàn)闈M足社會(huì)需求，而改進(jìn)或創(chuàng)造新的事物、方法、元素、路徑、環(huán)境，并能夠獲得一定有益效果的行為。然而，按照創(chuàng)新的社會(huì)學(xué)概念分析，創(chuàng)新是指人們?yōu)榱税l(fā)展的需要，運(yùn)用已知的信息，不斷突破常規(guī)，發(fā)現(xiàn)或產(chǎn)生某種新穎、獨(dú)特的有社會(huì)價(jià)值或個(gè)人價(jià)值的新事物、新思想的活動(dòng)。簡(jiǎn)而言之，即突破舊的思維定勢(shì)，舊的常規(guī)戒律。
實(shí)際上，余額寶本身就體現(xiàn)出創(chuàng)新的形式。2003年年底，我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金正式成立。然而，時(shí)隔多年，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模始終呈現(xiàn)出緩慢式地增長(zhǎng)。不過(guò)，隨著余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速崛起，平日不受關(guān)注的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模卻出現(xiàn)了驚人式地爆發(fā)。
其實(shí)，余額寶對(duì)接的是貨幣基金。從本質(zhì)上來(lái)看，也屬于貨幣基金。但是，余額寶憑借支付寶龐大的客戶沉淀量，進(jìn)而促使客戶以支付寶賬戶來(lái)購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，最終激活了貨幣基金的規(guī)模。從某種程度分析，這也是創(chuàng)新的一種表現(xiàn)形式。
此外，相對(duì)于傳統(tǒng)金融而言，余額寶又體現(xiàn)出另一種創(chuàng)新的形式。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)注重網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的速度，依賴其長(zhǎng)期積累的用戶基礎(chǔ)以及信用保障，奠定了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展根基。至于余額寶，因沒(méi)有地域限制，整體成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。再者，余額寶借助互聯(lián)網(wǎng)的高速度，覆蓋更多的潛在用戶，大幅提升了資金的利用效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)還富于民的目的。此舉也是創(chuàng)新的另一種表現(xiàn)形式。
互聯(lián)網(wǎng)金融需要監(jiān)管嗎？不可否認(rèn)，互聯(lián)網(wǎng)金融需要監(jiān)管，但不能過(guò)度監(jiān)管。
今年以來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的大環(huán)境下，央行對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸采取監(jiān)管的措施。從暫停虛擬信用卡、二維碼到大幅調(diào)低支付轉(zhuǎn)賬額度，再到擬取消貨幣基金的“提前支取不罰息”的紅利政策。從上述頒布的政策分析，央行嚴(yán)管互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度逐漸明確。若上述舉措得以執(zhí)行，必然會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展造成嚴(yán)重的沖擊。
近兩年，隨著以余額寶、理財(cái)通、陸金所、PPmoney為主的各類(lèi)理財(cái)平臺(tái)的迅猛崛起，大量的投資者逐漸將資金轉(zhuǎn)移至上述的理財(cái)渠道。特別是部分固定儲(chǔ)戶的流失，確實(shí)對(duì)傳統(tǒng)金融形成猛烈的沖擊。然而，在各類(lèi)理財(cái)平臺(tái)快速發(fā)展的同時(shí)，一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始逐漸暴露。例如，P2P跑路潮的興起，平臺(tái)的風(fēng)控模式備受質(zhì)疑等。至此，市場(chǎng)也開(kāi)始對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行重新定位，風(fēng)險(xiǎn)管理等核心問(wèn)題也受到了市場(chǎng)的重視。
正如央行支付結(jié)算司司長(zhǎng)樊爽文所述，不管怎么樣界定互聯(lián)網(wǎng)金融，其健康發(fā)展還是要遵循金融業(yè)的一些基本規(guī)律和內(nèi)在要求，核心還是風(fēng)險(xiǎn)管理。
確實(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)金融瘋狂興起的背景下，風(fēng)險(xiǎn)管理等問(wèn)題顯得至關(guān)重要。
一般而言，風(fēng)險(xiǎn)控制是風(fēng)險(xiǎn)管理的一種手段，以消滅或減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的各種可能性，或者減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)造成的損失。事實(shí)上，經(jīng)歷了一段時(shí)期的探索，各主要理財(cái)平臺(tái)憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)以及靈活的風(fēng)控模式，受到了廣大投資者的認(rèn)可。同時(shí)，也經(jīng)得住市場(chǎng)的考驗(yàn)。
據(jù)了解，以阿里集團(tuán)為例，其通過(guò)自身系統(tǒng)大量的電商交易以及支付信息數(shù)據(jù)建立了封閉系統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)和風(fēng)控模式，屬于一種大數(shù)據(jù)的風(fēng)控模式。以陸金所為例，它采取了“中介+第三方擔(dān)保”的風(fēng)控模式，依靠平安集團(tuán)已經(jīng)擁有的客戶信息和金融優(yōu)勢(shì)，對(duì)借款人信息進(jìn)行審查。而擔(dān)保公司，則會(huì)對(duì)借款出現(xiàn)逾期的，提供全額代償。此外，還有PPmoney理財(cái)平臺(tái)的交易所風(fēng)控模式以及人人貸的線上+線下的風(fēng)控模式等。
顯然，各類(lèi)理財(cái)平臺(tái)早已對(duì)迅猛崛起的互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代做好了充分的準(zhǔn)備。雖然各大平臺(tái)的風(fēng)控模式各有差異，但是它們基本展現(xiàn)出良好的風(fēng)控能力，為投資者的資金提供了一個(gè)相對(duì)安全的場(chǎng)所。其實(shí)，這也是互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代下的發(fā)展趨勢(shì)。
回歸前文，提到央行副行長(zhǎng)劉士余的講話。他表示，余額寶不是金融創(chuàng)新，只是簡(jiǎn)單地把存款搬到互聯(lián)網(wǎng)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整沒(méi)有什么貢獻(xiàn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也沒(méi)有什么貢獻(xiàn)。
針對(duì)劉行長(zhǎng)的講話，實(shí)際上透露出央行否定余額寶的作用，也暗示出央行將嚴(yán)管互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度。對(duì)此，筆者郭施亮對(duì)劉行長(zhǎng)的觀點(diǎn)表示不大認(rèn)同，主要原因如下。
第一、以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融適應(yīng)了中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，并非沒(méi)有貢獻(xiàn)。回顧歷史，從利率市場(chǎng)化推進(jìn)的進(jìn)程來(lái)看，2012年6月8日，央行在降息的同時(shí)實(shí)施了擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間的舉措。之后，還呈現(xiàn)出貸款利率管制的全面放開(kāi)、國(guó)債期貨的正式登場(chǎng)以及上海自貿(mào)區(qū)的正式建立等舉措。近年來(lái)，利率市場(chǎng)化的發(fā)展進(jìn)程開(kāi)始逐漸加速。2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的元年，同時(shí)也加速了國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)進(jìn)程。隨著利率市場(chǎng)化的加速推進(jìn)，必然會(huì)對(duì)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銀行經(jīng)營(yíng)管理等方面構(gòu)成重要性的影響。從某種程度分析，也有助于降低中小企業(yè)的整體融資成本。
第二、以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融大幅提升了資金的利用效率。互聯(lián)網(wǎng)追求的是高速度。而在沒(méi)有地域限制的前提下，實(shí)則大幅降低了運(yùn)行的綜合成本。作為互聯(lián)網(wǎng)金融，它確實(shí)能夠起到提升資金利用效率等功能，從而促使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高效發(fā)展。
第三、以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上緩解了中小微型企業(yè)的資金壓力，進(jìn)而提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)出“兩多兩少”的問(wèn)題，即民間資金多，投資渠道少；中小企業(yè)多，融資渠道少。長(zhǎng)期以來(lái)，即使M2余額出現(xiàn)了大幅飆升的局面，且社會(huì)流動(dòng)性也顯示出相對(duì)寬裕的狀況。但是在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)力壟斷流動(dòng)性的背景下，90%以上的中小微型企業(yè)很難通過(guò)銀行間接融資渠道獲取資金。此外，因股市債市等直接融資渠道的門(mén)檻偏高，中小微型企業(yè)基本依賴于民間高利率資金來(lái)維持自身的運(yùn)作。有資料顯示，在過(guò)去幾年，民間借款利率是銀行利率的10倍，企業(yè)為了運(yùn)作不惜承受高利率借款壓力。而在現(xiàn)實(shí)的狀況下，珠三角有3000多家玩具公司斷貨，溫州4000多家打火機(jī)企業(yè)只存活下不足100家。
因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融還沒(méi)有普及之前，中小微型企業(yè)基本缺乏融資渠道。而在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛崛起的環(huán)境下，因互聯(lián)網(wǎng)金融公司專(zhuān)注于小額貸款的模式，且具備了交易成本以及交易便捷等優(yōu)勢(shì)，為大量的中小微型企業(yè)提供了有效的資金支持。
第四、互聯(lián)網(wǎng)金融有效沖擊傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的壟斷局面，為經(jīng)濟(jì)改革創(chuàng)造出良好的前提條件。在最新公布的2013年上市公司年報(bào)顯示，銀行仍然是最賺錢(qián)的行業(yè)。16家上市銀行凈利潤(rùn)總額超過(guò)了萬(wàn)億元，占據(jù)全部上市公司凈利潤(rùn)總額的一半以上數(shù)值。多年來(lái)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)憑借自身壟斷的優(yōu)勢(shì)，獲取了大量的社會(huì)資源。而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后，國(guó)家實(shí)行了4萬(wàn)億投資加9.59萬(wàn)億信貸的刺激計(jì)劃，以提振當(dāng)時(shí)疲軟的經(jīng)濟(jì)。然而，在經(jīng)濟(jì)陷入困境之際，部分銀行憑借自身權(quán)力，強(qiáng)行壟斷了部分流動(dòng)性，從而使部分流動(dòng)性沒(méi)有及時(shí)流進(jìn)流通市場(chǎng)，最終導(dǎo)致一系列的危機(jī)爆發(fā)。與此同時(shí)，利益團(tuán)體借助這些流動(dòng)性，大舉抄底樓市和股市，最終輕易獲取了暴利。對(duì)此，部分銀行理應(yīng)承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任。
互聯(lián)網(wǎng)金融的興起無(wú)疑對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成極大的沖擊。其中，以備受關(guān)注的儲(chǔ)蓄存款為例，長(zhǎng)期以來(lái)，儲(chǔ)蓄存款是中國(guó)銀行業(yè)最穩(wěn)定以及低成本的資金來(lái)源。而活期存款是占一國(guó)貨幣供應(yīng)的最大部分，也是商業(yè)銀行的重要資金來(lái)源。對(duì)此，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融的加入，實(shí)際上強(qiáng)化了余額寶與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，降低了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)水平。
筆者郭施亮認(rèn)為，央行嚴(yán)管互聯(lián)網(wǎng)金融弊大于利。毋庸置疑，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融確實(shí)助推了社會(huì)的發(fā)展，且在很大程度上促進(jìn)了利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程，適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的發(fā)展需求。同時(shí)，它還完成了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法完成的任務(wù)，憑借其自身的特點(diǎn)，為大量中小微型企業(yè)提供資金支持，且大幅提升了社會(huì)資金的利用效率，促進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高效運(yùn)作。更為關(guān)鍵的是，以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融還實(shí)現(xiàn)了還富于民的目的。對(duì)此，央行嚴(yán)管互聯(lián)網(wǎng)金融確實(shí)需要三思而后行，不能因以余額寶為主的互聯(lián)網(wǎng)金融動(dòng)了傳統(tǒng)金融的奶酪，而采取完全否定的態(tài)度，繼而惹怒了大眾。
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