有色金屬
成本上升將侵蝕盈利能力
安信證券策略投資報告認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)的放緩以及中國宏觀調(diào)控政策的持續(xù)，有色金屬消費(fèi)增長可望進(jìn)一步回落。金屬錫、銅由于上游礦山集中度較高，短期內(nèi)供應(yīng)難以大幅增加，因此未來兩年難以出現(xiàn)明顯供需過剩；而鋅、鎳由于礦山生產(chǎn)較為分散，行業(yè)將出現(xiàn)供需過剩。
去年以來，由于燃料、環(huán)保投入、資源稅和人工費(fèi)用等支出的增加，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)成本的上升明顯加速�？紤]到一旦實(shí)施“煤電聯(lián)動”，有色金屬冶煉行業(yè)（尤其是電解鋁）將面臨較大成本上升的壓力。預(yù)計隨著成本持續(xù)上升，以及價格回落，短期內(nèi)行業(yè)的盈利能力仍將繼續(xù)回落。因此，我們維持有色金屬行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。
主要有色金屬中，銅無疑具有最好的行業(yè)基本面。這表現(xiàn)在：1）全球銅礦的行業(yè)集中度較高，而且未來三年沒有大型銅礦投產(chǎn)；2）目前，全部銅庫存僅夠全球消費(fèi)2周的時間，僅為歷史平均水平的29％；3）銅是中國最為缺乏的有色金屬品種，原料的對外依存度高達(dá)82.5％（以消費(fèi)量計算）。而且中國銅消費(fèi)主要用于電力行業(yè)，受宏觀調(diào)控的影響較小。4）硫酸價格上漲，可望彌補(bǔ)加工費(fèi)回落而給冶煉企業(yè)帶來的負(fù)面影響。
對國內(nèi)鋁行業(yè)，由于消費(fèi)放緩和產(chǎn)能擴(kuò)張較快，預(yù)計未來兩年全球原鋁市場將會持續(xù)供需過剩；這將抑制鋁價上升的空間。因此成本的持續(xù)上升將會擠壓企業(yè)的利潤空間，行業(yè)盈利能力面臨回落。
建材行業(yè)
玻纖比水泥更具投資前景
建材最重要的兩個子行業(yè)是水泥和玻璃。雖然淘汰落后產(chǎn)能給水泥行業(yè)帶來行業(yè)整合的機(jī)會，但安信證券分析師石磊最看好朝陽產(chǎn)業(yè)玻璃纖維。
安信證券認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落趨勢，但并不會出現(xiàn)大幅下降，水泥需求的增長趨勢并不會改變。安信證券預(yù)計今年水泥產(chǎn)量將達(dá)到14.8億噸左右，同比增長9%。水泥行業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰加速，保守估計今年淘汰5000萬噸落后產(chǎn)能，實(shí)際水泥產(chǎn)能增速在4%左右，相比9%左右的水泥需求增速，水泥產(chǎn)品的供需關(guān)系將持續(xù)好轉(zhuǎn)，使得水泥價格可以持續(xù)提升。
不過，安信證券更看好玻纖前景。隨著國際玻纖產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，我國成為當(dāng)今全球最大的玻纖生產(chǎn)國。考慮到玻纖下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高增長，安信證券認(rèn)為2010年前我國的玻纖需求量都將保持20%的復(fù)合增長率。
玻璃纖維主要用于制造玻璃鋼和其他復(fù)合材料。這種材料和產(chǎn)品具有輕質(zhì)、高強(qiáng)、耐磨、耐腐蝕、耐高溫、抗氧化及特殊電、光、聲、磁等一系列優(yōu)異綜合功能，是其他材料難以替代的功能材料和結(jié)構(gòu)材料。
全球玻璃產(chǎn)業(yè)都屬于寡頭壟斷的競爭格局，我國前三大玻纖產(chǎn)能已超過全國的70%，其中，最大的巨石集團(tuán)2007年底產(chǎn)能已達(dá)到全球第二位。由于下游客戶多且規(guī)模小，玻纖企業(yè)具有較強(qiáng)議價能力。2007年，玻纖行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增56%。 本新聞共 4頁,當(dāng)前在第 4頁 1 2 3 4
|
