當市場賺錢，每家公司都三年上納斯達克的瘋狂年代；每個基金都生怕落后；因為一旦成功，意味著每個人都賺的盆滿缽翻。但是如果失敗，基金管理人卻并不能受到足夠的懲罰。比如，投資經(jīng)理，總監(jiān)，甚至部分合伙人，本來就是給創(chuàng)始合伙人打工的；投資成功失敗反正都是經(jīng)驗，跳個槽就是翻倍的工資，誰有那個心思做好基礎(chǔ)的行業(yè)研究呢？其次，一個VC基金的總體清算長達10年甚至12年。在浮躁的中國，誰也等不了那么久；10年，可能都有三波賺大錢的機會了。基金管理人在這個行業(yè)最大的懲罰就是如果你基金管理失敗，虧錢，那么意味著沒有人會繼續(xù)給你投錢，你從行業(yè)從此消失。這在美國專業(yè)而誠信的環(huán)境讓大家有敬畏之心；畢竟你要為自己的口碑和職業(yè)負責任。最典型的就是2000年第一波互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前一直鼓吹互聯(lián)網(wǎng)革命的互聯(lián)網(wǎng)女皇，美林分析師Mary Meeker；由于泡沫破滅讓投資人虧錢，Mary Meeker黯然辭職，從此在業(yè)界銷聲匿跡了七八年。但在中國完全不同；一方面信息不透明，往往媒體炒作和名氣更能決定基金管理人是否能募集到基金，而不是實際的業(yè)績。另外一方面，即使沒有人請你，中國能賺錢的機會那么多，爺還不一定愿意繼續(xù)干風投呢。
這么說的意思并不代表VC們都在不干活。實際上，我認識的大部分VC同行，都是既聰明，又勤奮。很多基金的合伙人一年出差超過180天，每天回郵件到3,4點。一年要看幾千個項目。即使這樣，往往他們的付出對不起他們的回報。這又是為什么？
這就牽涉到了中國創(chuàng)業(yè)的風險控制問題。中國和美國不同。美國是一個成熟市場。只要商業(yè)模式對，創(chuàng)始人淡出，換個職業(yè)經(jīng)理人當CEO也無所謂。美國講究誠信，大部分VC投資的項目的的確確在創(chuàng)新，并擁有改變世界的潛力和可能。而在中國不同，中國是一個發(fā)展中的關(guān)系型社會。大部分的資源集中在政府和大企業(yè)手中。中國需要的也并不是創(chuàng)新，而更多是發(fā)展。技術(shù)并不需要創(chuàng)造，只要買過來能用就好。中國的職業(yè)經(jīng)理人階層也極不成熟；幾乎無法承擔初創(chuàng)公司領(lǐng)導(dǎo)的責任。（蕭何能當丞相，但能做劉邦嗎？）
大部分中國初創(chuàng)型的科技互聯(lián)網(wǎng)公司由年輕的技術(shù)人員創(chuàng)立。他們擁有技術(shù)能力和熱情，但往往在市場和管理上能力欠缺。一個曾經(jīng)是少年天才創(chuàng)建的視頻公司，經(jīng)過四輪融資，后來每個資方都派來一個VP。每個VP不是從傳統(tǒng)媒體，就是從華為這樣的公司出來的；每個人都是四十歲上下的大老爺們。公司開戰(zhàn)略會議，可以連續(xù)吵3天，每個VP都可以向CEO拍桌子，每個人的想法都不同，而才25歲的少年天才根本無法去管理這些經(jīng)驗豐富卻完全無互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗的前輩們。
初創(chuàng)型公司遇到的風險還很多，比如我在17個初創(chuàng)公司失敗史中提過的政府管制；管理不善；創(chuàng)始人洗錢；市場定位錯誤等等。VC甚至都會爭吵到底是投忽悠型創(chuàng)業(yè)者還是投老實型創(chuàng)業(yè)者。在中國，老實型讓人放心，但是在中國社會混不開；忽悠型創(chuàng)業(yè)者混得開，但是他們也能隨時把資方給耍了。在中國這個缺少價值觀的社會，VC無法統(tǒng)一投資的標準原則。這造成了大部分的投資變成了投機。
在資本市場好的時候；投機是有回報的。而一旦經(jīng)濟蕭條，所有人都現(xiàn)了原形。所謂大潮褪去，才知道誰在裸泳。在新十年的周期開始之時，更多關(guān)于失敗的討論和反思，可以幫無論創(chuàng)業(yè)者還是投資人去考慮一些更深層次的問題。只有謙卑的反思，才能重建中國科技創(chuàng)業(yè)市場的新秩序；讓真正優(yōu)秀而靠譜的創(chuàng)業(yè)者脫穎而出；讓真正長線的投資者獲益，這是本文拋磚引玉之在。
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