股指下滑到近1800點(diǎn)，政策之手終于再次出擊。這次政策托市有更多實(shí)質(zhì)性東西，匯金公司開始買股票了。于是，不少投資者就有了更多的期待，希望股市在1800點(diǎn)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，再走出一波牛市。
如果將時(shí)光倒流到2002年前，筆者毫不懷疑市場從此實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性，因?yàn)樵?002年前政策不僅對(duì)市場產(chǎn)生很大影響，而且在很大程度上可以說是政策走向決定了市場走勢。例如，在1994年至2002年間，政府6次出臺(tái)利好政策干預(yù)股市下跌，形成了6個(gè)“政策底”。但2002年后的股市下跌過程中政府出臺(tái)了很多政策，卻一直沒能阻止股市下跌的步伐。
政策之所以能夠主導(dǎo)市場的漲跌，最重要的原因有兩個(gè)：一是股票市場的規(guī)模相對(duì)于金融總量來說很小，二是市場的博弈對(duì)象主要是投資者與政府。
如今，這兩個(gè)條件都發(fā)生了巨大的變化。2005年前，股票流通市值占儲(chǔ)蓄存款的比例為10%左右，占M2的比例為3%左右。但2007年后，股票流通市值占儲(chǔ)蓄存款的比例增加到了50%左右，占M2的比例增加到20%左右，股票市場在金融總量中的地位迅速提高。股票市場體量的迅速增加使人為因素對(duì)市場產(chǎn)生作用的效果必然降低。
其次，2002年前后的投資者結(jié)構(gòu)有了很大變化。2001年前機(jī)構(gòu)投資者的資金大多數(shù)是短線資金，股市博弈主要是莊家與政府之間的博弈，或者說是投資者與政府之間的博弈。而2002年后市場悄然發(fā)生巨變，以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者迅速崛起，基金持有的股份占流通市值的比例從2000年的1%迅速增加到2002年的5%、2005年的10%、2007年的30%,基金成為市場真正的主力。
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